市场化形成机制中的汇率已有内在价值稳定性

自8月5日人民币对美元汇率“破7”后,人民币对美元的境内交易价持续在“7”的上方徘徊,不久人民币对美元的离岸汇率也跌破“7”的大关,为2008年5月16日以来首次。“破7”会成为常态吗?对相关行业会有什么样的影响?未来会有什么样的走向?中国经济时报记者独家专访国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富,他认为,当前市场化形成机制越来越充分,汇率的内在价值已经具备稳定的基础,未来只要中国经济的基本面是健康的,政策应对是合适的,汇率处在相对稳定的水平上将是大概率事件。相关各方要对汇率做好管理,做好货币上的安排,使得汇率的波动不过于影响企业,进而带来不必要的冲击。

中国经济时报:人民币对美元汇率自8月5日“破7”后,最近几天一直在“7”的上面徘徊,未来会成为常态吗?

陈道富:市场在我国汇率形成机制中发挥着越来越重要的作用,人民币对美元汇率“破7”后的走向仍然是由市场决定的。

首先,现在汇率的水平,已在相当程度上吸收了市场对未来一段时间内国内外宏观经济形势、政策和各种短期冲击影响的预期。只要未来的经济基本面、政策和各种结构性冲击没有超出市场现有预期,汇率会保持相对稳定,将有望稳定在“7”左右。

其次,人民币对美元的汇率在“7”水平上,仍旧是市场的一个“心理线”,在“破7”过程中,市场短期内会有一些波动,但只要中国经济的基本面是健康的,政策应对是合适的,那么人民币汇率的内在价值是有保证的,即使是当前存在众多不确定因素的环境下,人民币相对其他货币仍是坚挺的,相信汇率处在相对稳定的水平上仍将是大概率事件。

中国经济时报:汇率的走向主要受到哪些因素影响,未来这些因素将怎样影响汇率的变化?

陈道富:汇率变动的背后是人们对货币代表的国家经济和资产的信心。这种判断会受到两国的经济基本面、未来的政策应对以及特殊的非市场因素的冲击等三方面因素的共同影响。经济基本面的变化、政策的变化、经济以外一些特殊的非市场因素的冲击产生的结构性变化,都会对汇率水平产生影响。经济基本面取决于中美两国的经济运行情况;政策的变化,主要以货币政策为主,还有其他宏观政策,特别是需求政策方面的变化,中国还有供给侧方面的改革,都会影响信心;结构性价格因素发生变化后,也会反映在价格上,当前主要的影响是中美之间的贸易摩擦冲击。

中国经济时报:在人民币汇率“破7”后,央行和外汇局相继表态,应当如何解读监管部门释放出来的信息?

陈道富:央行和外汇局的表态,透露出三方面信息。首先对“破7”本身的理解上,监管部门一直在强调汇率波动是一个连续的过程,“7”不是特殊点位,只是市场心理层面形成的所谓“整数关口”,对“破7”要采取相对“宽容”的态度来看待。其次,在“破7”的过程中,汇率的形成机制并没有发生实质性变化,还是以市场供求为基础形成的汇率制度,也就是现在的市场汇率反映的是市场供求,反映经济基本面、政策面等方面的变化,是市场和宏观政策作用的自然结果。中国的汇率形成机制没有发生变化。再次是重申对汇率背后内在价值的信心。中国货币当局和外汇管理当局对人民币币值的稳定是有信心的。

自从“破7”后,市场也在逐步消化相关的影响,“7”毕竟是市场的心理线,所以市场有一定的波动,但汇率还是相对稳定的,大家在市场的短期波动后,将回到理性和长远的角度来观察市场的变动。

中国经济时报:汇率的变动对市场中相关各方的影响将逐渐显现,并对宏观经济运行产生影响,您认为这些影响将集中在哪些方面,相关各方应采取什么样的方式应对?

陈道富:当前人民币对美元汇率并没有出现巨大的变化,人民币对美元的总体贬值幅度并不大,对其他国家货币甚至有所升值,因此,“破7”对中国市场的影响更多反映在预期上,目前并没有对现实的金融市场带来直接影响。实际上,近些年来,我国人民币汇率形成机制中市场供求在其中发挥着越来越基础的作用,汇率波动幅度和弹性不断加大,金融机构、贸易部门和市场主体要适应汇率的上下波动,管理好汇率风险,提前做好货币上的安排,使得汇率的波动不会过度影响企业。



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