央行全面降准,人民币汇率前景扑朔迷离?

9月6日晚,中国央行宣布再度调降金融机构存准率,近是今年以来第三次主动降准,将再向市场释放9000亿人民币的流动性。其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。本次央行再度大幅降准主要是为了降低实体经济的融资成本、防控系统性的金融风险。

本来中国央行主动降准,人民币汇率应该是适度贬值的结果。但昨天(周五)晚上外汇市场上,人民币却继续升值,本周累计对美元升值近1%,反倒黄金价格跳水,中国国内期货市场上的白银和黄金连续两日大跌。在过去一年半时间里,人民币对美元单边贬值10%,美元对人民币最近更是一度触及7.2的10年来最高水平。那么,面对中国央行的全面降准,短期人民币汇率为什么不跌反涨呢?

一方面,中美贸易摩擦有缓和的迹象。据悉,中美两国约定将在10月份再次磋商贸易争端问题,这让市场预期双方能够达成建设性的成果,人民币汇率又开始重拾升势。另一方面,中国央行宣布第二次全面降息后,将释放出9000亿资金流向实体经济,市场对中国经济未来走势看好,在人民币汇率大跌之后,大量资金又开始增持人民币,人民币汇率出现大涨。

那么,央行在本轮降息之后,人民币汇率将会是怎样走势呢?对此,我们认为,未来人民币汇率在经历了一年多的下跌后,将会有一轮超跌反弹,而后会在一个箱体内震荡,并且逐步走低。后续决定人民币汇率走势的主要有三个因素:

首先,本轮央行降准之后,市场传言9月下旬人民币汇率央行会调降公开市场利率,预计MLF利率将下调10-15个基点,至3.12-3.20%的水平,同时引导一年期LPR利率较目前水平下降15-20个基点,帮助降低实体经济利率,以进一步稳定经济。如果央行在降准之后,再在公开市场上降息,那么人民币汇率震荡下行将是在所难免的。如果只是本轮降准,后续没有降息举措,人民币汇率大概率是小幅反弹,箱体震荡的格局。

再者,人民币汇率能否走稳,要看国内经济能否逐步恢复过来,上半年GDP增速在6.2%,说明经济下行压力还是很大。下半年若在降准的配合下,走出V字型反弹。那么,人民币汇率很可能逐步走向,并且收复7关口。但是如果货币宽松之后,国内经济下行压力仍然没有明显改善,而通胀压力又开始抬头。那么,人民币汇率贬值空间就会进一步扩大。

最后,人民币汇率能否走稳,还要看美元指数能否从高位跌下来,步入贬值通道。目前,美元指数在98一线高位徘徊,如果美联储9月降息,说明美国经济形势前景堪忧,那么美元指数将进入贬值通道。但是,如果9月份美联储没有降息,说明美国经济并没有那么糟糕,那么美元指数将会继续走高,以人民币为代表的非美货币就会出现贬值趋势。

近日央行全面降准,人民币汇率却持续走高,这既有中美贸易摩擦出现缓和,人民币超跌反弹,以及市场对降息充满期待。鉴于国内经济处于调整期,美国经济数据表现还不错。所以,我们推测,短期内人民币汇率会有所反弹,然后在一个箱体内震荡,出现稳中有跌的趋势。



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